把期酒當成一筆交易來判斷。

每年春天，波爾多把上一年的酒從桶中拿出來展示，行業試飲，評分出爐，酒莊通過波爾多酒商體系放出價格，往往分幾批（tranche）發售，後一批的價格通常高於前一批。買家承諾並當場付款。酒大約兩年後裝瓶交付。同樣的結構，也以不那麼正式的方式出現在勃艮第、羅訥，並且越來越多地出現在別處。

現代期酒體系形成於第二次世界大戰之後，當時酒莊需要在酒能夠裝瓶出售之前很久就拿到現金。對買家來説，邏輯很直白：開盤價低於這款酒最終成交的水平，而對稀缺的酒來説，期酒季是唯一可靠的拿貨渠道。這兩半邏輯有時仍然成立，但都不再自動成立。

算術

您把錢提前兩年交出去。要讓這筆交易划算，期酒價格必須比日後的實物價格便宜，且便宜的幅度要超過以下三項之和：

• 這兩年您資金的成本。 無論它對您值多少，都不是零。
• 交易對手風險。 在交付之前，您是酒商的無擔保債權人。歷史上有酒商在季中倒下，客户既失去了錢也失去了酒。
• 您放棄的選擇權。 兩年後您會知道裝瓶酒的真實品質、市場的真實胃口，以及同一筆錢本可以買到甚麼。提早承諾，就等於放棄了全部這些。

與之相對，好處是：如果開價合理則價格更低；在稀缺確實存在時鎖定配額；以及自由選擇瓶型，這是唯一沒有爭議的好處。

如果相對於日後實物價格的折扣並不明顯夠大，那麼您付的是“提早付款”這項特權的溢價。

甚麼時候確實成立

• 真正稀缺的酒。 產量小、配額壓力真實存在的名字。如果等下去就拿不到，整個算式就變了。
• 定價剋制的強年份。 少見，而且發生時通常很明顯，因為行業會大聲説出來，貨也會消失。
• 大瓶裝。 許多大瓶及更大的瓶型是按訂單裝瓶的。這是拿到它們最可靠的時機，之後既難找又貴。
• 建立垂直線。 如果您在連續年份上收藏同一家酒莊，期酒季就是天然的節奏，完整本身也有價值。

甚麼時候不成立

對多數酒莊的多數年份而言，誠實的答案是：您以後可以買到裝瓶酒，狀態已知，價格也未必更高，既不用等，也不承擔信用風險。品質不錯但不時髦的酒莊，其舊年份可能多年低於自己的開盤價成交。

尤其要警惕那種主打“未來價值”而不是主打酒本身的期酒推介。那是銷售話術，不是品鑑筆記，而且它往往出現在開盤價難以用品質本身來辯護的時候。

如果還是要買，怎麼降低風險

• 弄清楚誰拿着您的錢。 問清楚您的零售商是否已向波爾多酒商預付，以及您的酒在交付前是否已被指定到您名下。不同商家答案不同，這件事很重要。
• 優先選擇把客户資金隔離的商家，並對任何明顯低於市場的報價保持懷疑。
• 保存好單據。 這兩年裏，購買確認書是您擁有任何東西的唯一憑證。它同時也是這批酒來源檔案裏的第一份文件。
• 不要集中。 把一季的訂單分給兩家酒商不花額外的錢，卻把單點故障風險減半。

一路上誰在賺差價

波爾多通過所謂的波爾多廣場體系（La Place de Bordeaux）銷售。理解這個體系以及為酒莊排定座次的各項分級，能解釋很多關於價格的事。

酒莊定下開盤價，賣給波爾多交易體系（Place de Bordeaux）中的酒商（négociant）。中間還有一位經紀人（courtier），抽取一筆小佣金。這些酒商再賣給世界各地的進口商與零售商，他們賣給您。每一環都拿走一層差價，而每一層差價都疊加在前一層之上。這些差價，只是您為一瓶名酒所付價錢中的一層。

由此有兩個結論。第一，您付的價格明顯高於開盤價，把您拿到的報價與新聞裏的開盤數字相比，是在比較兩樣不同的東西。第二，當一個年份賣不動，庫存會積壓在酒商環節，而這份積壓可能把實物價格壓到開盤價之下。這是舊年份有時低於自己期酒價成交的原因之一。

給桶樣打分的問題

期酒評分來自品鑑一款尚未完成的酒，往往調配剛完成不久，距離裝瓶還有一年或更久。樣品從桶中抽取，有時是專門為品鑑調配的，它並不是您最終會收到的那款酒。

好的評論家會説明這一點，並因此給出區間而不是單一分數。市場隨後把區間的上限當成定論來引用。説出口的與被轉述的之間那道縫隙裏，住着大量糟糕的購買決定。過早寫成的年份報告，也容易讓人犯同樣的錯。

由此有三條實用規則：

• 把桶樣分數當成帶誤差區間的估計，把 94 到 96 讀成一句關於不確定性的話，而不是一句“96”。
• 在買同一家酒莊的下一季之前，先查同一位評論家兩年後的裝瓶分數。 誰傾向於上調、誰傾向於下調，這個規律很有信息量，而且免費。
• 對任何以市場表現而不是以酒本身開頭的評論打折扣。 它正在告訴您它是甚麼。

這些都不意味着這個體系不誠實。它意味着這是一個存在信息不對稱的市場，任何在市場裏做過事的人都應該認得出來，並據此定價。

誠實的總結

期酒對稀缺的酒、大瓶裝與湊齊年份是個好機制，對其他一切則平庸。它不是賺錢的方法，任何以此為賣點向您推銷的期酒季，應當引出一個問題而不是一張訂單。如果這些酒之後還要橫跨半個地球，真實的落地成本從一開始就屬於這筆算術。