El en primeur, juzgado como una operación.

Cada primavera, Burdeos muestra la añada anterior desde barrica, el sector la cata, aparecen las puntuaciones y los châteaux sacan precios a través de los negociantes. Los compradores se comprometen y pagan ahora. El vino se embotella y se entrega unos dos años más tarde. La misma estructura aparece, de forma menos formal, en Borgoña, el Ródano y cada vez más en otros sitios.

La lógica histórica era sencilla. Los precios de salida quedaban por debajo de donde el vino acabaría cotizando y, para los vinos escasos, la campaña era la única vía fiable de conseguir alguno. Las dos mitades de ese razonamiento siguen siendo ciertas a veces. Ninguna lo es automáticamente.

La aritmética

Usted entrega dinero con dos años de antelación. Para que la operación tenga sentido, el precio en primeur debe batir al precio físico futuro por más que la suma de tres cosas:

• El coste de su dinero durante dos años. Valga lo que valga para usted, no es cero.
• El riesgo de contraparte. Usted es acreedor sin garantía del comerciante hasta que el vino se entrega. Ha habido casas que han quebrado a mitad de campaña y clientes que han perdido el dinero y el vino.
• La opcionalidad que cede. Dentro de dos años sabrá la calidad real del vino embotellado, el apetito real del mercado y qué otra cosa podría haber comprado con su dinero. Comprometerse pronto renuncia a todo eso.

Frente a eso, las ventajas son: un precio menor si la salida está bien tarifada, asignación garantizada donde la escasez es real y libre elección de formato, el único beneficio que nadie discute.

Cuándo funciona de verdad

• Vinos realmente escasos. Producciones pequeñas de nombres con verdadera presión de asignación. Si esperar significa no conseguir ninguno, el cálculo cambia por completo.
• Añadas grandes con precio sensato. Poco frecuente y normalmente evidente cuando ocurre, porque el sector lo dice en voz alta y el stock desaparece.
• Formatos grandes. Mágnums, dobles mágnums y mayores se hacen bajo pedido. Este es el único momento fiable de asegurarlos y luego son difíciles y caros de encontrar.
• Construir una vertical. Si colecciona una bodega en añadas consecutivas, la campaña es el ritmo natural y la completitud tiene su propio valor.

Cuándo no

Para la mayoría de châteaux en la mayoría de añadas, la respuesta honesta es que podrá comprar el vino embotellado más tarde, en estado conocido, a un precio similar o menor, sin la espera ni la exposición al crédito. Añadas anteriores de bodegas buenas pero poco de moda cotizan a menudo por debajo de su propio precio de salida durante años.

Desconfíe especialmente de una campaña cuyo argumento gira en torno al valor futuro y no al vino. Eso es un argumento de venta, no una nota de cata, y tiende a aparecer cuando el precio de salida es difícil de defender solo por calidad.

Reducir el riesgo si aun así compra

• Sepa quién tiene su dinero. Pregunte si el comerciante paga por adelantado al negociante y si su vino queda identificado a su nombre antes de la entrega. La respuesta varía según la casa y sí importa.
• Prefiera comerciantes que segreguen fondos de clientes y sea escéptico ante cualquier oferta claramente por debajo del mercado.
• Guarde la documentación. Su confirmación de compra es la única prueba de que posee algo durante dos años. Es además el primer documento del expediente de procedencia de esas botellas.
• No concentre. Repartir una campaña entre dos comerciantes no cuesta nada y divide por dos un punto único de fallo.

Quién se lleva un margen por el camino

Burdeos vende a través de un sistema llamado Place de Bordeaux y entenderlo explica bastante sobre los precios.

El château fija un precio de salida y vende a los negociantes, históricamente unas doscientas casas. Un courtier, o corredor, se sitúa entre medias y se lleva una pequeña comisión. El negociante revende a importadores y comerciantes de todo el mundo, que le venden a usted. Cada etapa toma un margen y cada margen se aplica sobre el anterior.

De ahí dos consecuencias. Primera, el precio que usted paga está bastante por encima del precio de salida y comparar su oferta con la cifra publicada es comparar cosas distintas. Segunda, cuando una añada no se vende, el stock se acumula en el nivel del negocio y ese excedente es lo que acaba empujando los precios físicos por debajo de la salida. Ese es el mecanismo detrás de las añadas anteriores que cotizan bajo su precio de campaña y es del todo previsible cuando la salida fue agresiva.

El problema de puntuar una muestra de barrica

Las puntuaciones en primeur salen de catar vino sin terminar, meses antes de cerrar el coupage final y unos dos años antes del embotellado. La muestra se saca de barrica, a veces se ensambla específicamente para la cata, y no es el vino que usted acabará recibiendo.

Los buenos críticos lo dicen y publican rangos en lugar de números únicos, precisamente por eso. El mercado cita después la parte alta del rango como si estuviera cerrada. Ese hueco entre lo que se dijo y lo que se repite es donde viven muchas malas decisiones de compra.

De ahí salen tres reglas prácticas:

• Trate una puntuación de barrica como una estimación con margen de error y lea un rango de 94 a 96 como una afirmación sobre la incertidumbre, no como un 96.
• Compruebe la puntuación en botella del mismo crítico dos años después antes de comprar la siguiente campaña de esa bodega. Saber quién tiende a revisar al alza y quién a la baja es informativo y gratis.
• Descuente cualquier comentario que empiece por el comportamiento del mercado en lugar de por el vino. Le está diciendo lo que es.

Nada de esto hace que el sistema sea deshonesto. Lo convierte en un mercado con asimetría de información, algo que cualquiera que haya trabajado en uno debería reconocer y valorar en consecuencia.

El resumen honesto

El en primeur es un buen mecanismo para vinos escasos, formatos grandes y completitud, y mediocre para todo lo demás. No es una forma de ganar dinero y cualquier campaña que se le venda sobre esa base debería generar una pregunta y no un pedido. Si el vino ha de cruzar después medio mundo, el coste real puesto en destino entra en el cálculo desde el principio.